ЦБ РФ снизит ставку еще на 0,25% до конца года

ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку на 0,25 п.п. до 4,25%. На наш взгляд, на выбор минимального шага снижения ставки повлияли два фактора: 1) незначительная корректировка прогнозов по инфляции, 2) ускорение динамики розничного кредитования. Регулятор сохранил нейтральный тон пресс-релиза и будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

— Динамика цен в 2П20 будет определяться внутренним спросом. С начала 2П20 ЦБ отмечает поддержку потребления со стороны отложенного спроса на товары и услуги и бюджетной политики. В результате снижение цен маловероятно, дефляционные риски ослабли. Регулятор лишь незначительно скорректировал прогноз по инфляции до 3,7-4,2% на 2020 г. Ускорение годовой инфляции по итогам года с текущего уровня в 3,3% будет происходить на фоне низкой базы и не является устойчивым процессом.

— В 2021 г. сохраняется риск значимого отклонения инфляции от цели в 4%. ЦБ РФ уточнил, что снижение ставки в апреле-июле направлено на ограничение этого риска и стабилизацию инфляции вблизи 4% на прогнозном горизонте. При этом регулятор снизил прогноз по инфляции на 0,5 п.п. в 2021 г. до 3,5-4,0%.

— Падение экономики в 2020 г. будет менее выраженным. ЦБ РФ скорректировал прогноз по сокращению реального ВВП до 4,5-5,5% г/г, отметив, что продолжается восстановление сферы услуг и розничной торговли на фоне отмены мер самоизоляции и стимулирующих бюджетных программ. В 2021 г. ЦБ ожидает V-образный рост экономики темпом 3,5-4,5% г/г.

— Банк России повысил прогноз по динамике кредитования. Поддержку кредитованию оказывает смягчение политики ЦБ РФ, а также падение доходностей ОФЗ, что снижает ставки по кредитам. ЦБ РФ повысил прогноз по розничному кредитованию на 2020 г. до 6-9% с -2/+2%. Ожидаемое усиление динамики кредитования несет проинфляционные риски, что стало причиной сдержанного снижения прогнозов ЦБ по инфляции.

— Банк России сохранил нейтральный тон пресс-релиза и будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях, при этом пространство для смягчения политики сохраняется.

— Мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке в 4,0% по итогам 2020 г. По нашему мнению, в ходе оставшихся в этом году трех заседаний ЦБ потенциал снижения ставки ограничен. На пресс-конференции по итогам заседания председатель ЦБ РФ отметила, что цикл решительных действий регулятора завершен. Дальнейшее снижение ставки будет постепенным. С учетом текущего прогноза по инфляции и официальных заявлений мы считаем, что ЦБ снизит ставку еще на 0,25% до конца года.

— В 2021 г. ключевая ставка может опуститься ниже 4,0%. Мы полагаем, что, в случае пересмотра среднесрочного прогноза по инфляции на 2021 г. и более медленного восстановления экономики, ЦБ РФ продолжит снижать ключевую ставку в 2021 г. и не перейдет к ее повышению ранее 2022 г.

Source: Финам.RU© — Рынок и Аналитика